父母代鸡苗价格大幅反弹。

    根据我们最新了解到情况,父母代肉鸡苗价格开始进入反弹周期。9月份父母代肉鸡苗价格是9元左右,到了10月份、11月份反弹到了10元左右。

    根据我们了解到一些父母代种鸡企业,如江苏京海集团等企业最新签订的12月份及明年1月份合同价格,均出现了环比大幅上涨。其中12月份合同价格基本订在13-14元,明年1月份价格是16-17元。

    我们对此事的看法是反弹符合预期,父母代肉鸡苗正常水平应该是15-16元,前期的9-10元价格基本是历史底部价格,尤其在下游商品代鸡苗不断上涨的情况下,父母代肉鸡苗反弹只是时间问题,反弹幅度我们认为至少能恢复到15-16元的合理水平。

    今年前三季度,对于父母代鸡苗市场来说,行情比较淡,这其中有一方面原因可能是祖代引种过剩问题。

    但我们认为祖代引种过剩问题会通过时间消化,并且不会持续很长时间,市场纠正能力较强,如果父母代鸡苗价格较低,会导致祖代鸡引种放缓,以此纠正。

    此外,行业不景气有利于益生股份这样的龙头企业进行兼并或者收购。益生股份父母代肉鸡苗价格在9-10元,公司基于规模优势仍能维持盈利,但其对手是亏损的。我们判断益生股份会继续扩大市场份额,从目前的28%提升到35%以上。

    益生股份被市场低估。

    我们坚持前期判断,益生股份是被市场低估的品种。

    益生股份上市时点恰是父母代鸡苗价格较低之时,所以市场担心行业前景和其业绩。我们承认由于前三季度父母代鸡苗价格一直处于较低位置,益生股份10年业绩低于市场预期。对于一个可以中长期看好的公司,业绩低点是介入好机会。

    我们前期推荐益生股份逻辑在于:父母代鸡苗毛利率相对稳定,公司属于行业中的弱周期品种;

    父母代鸡苗价格趴在底部,反弹只是时间问题;

    具有较强的议价能力:对上游议价能力是因为大客户优势。对下游议价能力主要是寡头市场本身具备的能力。益生股份相比下游养殖企业,更具备弱周期性特点。

    公司估值不贵,对应11年30倍左右PE,在农业中偏低;

    公司有3个亿的超募资金,这块应该会给市场带来超预期的东西。

    盈利预测和评级。

    我们测算益生股份10-12年EPS 分别为:0.76元、1.13元和1.34元;给予11年35-40倍PE,目标价39.6-45.2元,给予买入评级。