化肥行业4月数据：2016年4月均价：尿素1418元/吨，同比-13.3%,环比+4.6%；磷酸二铵2351元/吨，同比-3.1%,环比-4.9%；氯化钾1900元/吨，同比环比均持平。

　　原料价格基本稳定。4月国内无烟末煤全国均价为295元/吨，同比-37.5%、环比+0.3%，无烟煤月均价基本稳定；荷兰TTF天然气现货均价为12.10EUR/mwh（折合人民币0.94元/立方米），同比-47.1%，环比持平，国际天然气月均价格稳定；磷矿石（28%）均价为380元/吨，同比-9.5%，磷矿石价格稳定。

　　4月国内外氮肥价差环比收窄。2016年4月国内外尿素价差为-153元/吨，同比收窄33元/吨，环比收窄50元/吨；自2016年以来，国内外氮肥价差整体呈现收窄态势。

　　4月国内外磷肥价差扩大。2016年3月二铵国际-国内价差为-41元/吨，环比缩小118元/吨，同比缩小809元/吨。2016年4月国内外二铵价差为27元/吨，环比扩大69元/吨。

　　二铵价差缩小。4月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1705元/吨，同比缩小6元/吨（-0.4%），环比缩小122元/吨（-6.7%）。4月二铵价格下降，磷矿石价格环比持平，价差缩小。

　　尿素价差继续扩大。4月，尿素-1.5×无烟末煤价差为976元/吨，同比扩大49元/吨（+5.3%），环比扩大62元/吨（+6.7%）。4月尿素价格上涨，煤炭价格保持稳定，价差扩大。自2015年下半年来尿素价格跌幅超过25%，我们预计2016年开始尿素价格有望回升，建议关注具备尿素产能的化肥企业，如华鲁恒升、云天化、湖北宜化、六国化工等。

　　给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括：关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

　　风险提示：化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。