1、总体给予同步大市评级，重点看好化工新材料、农药子行业

　　虽然我们认为化工行业经营环境正在转好，企业去库存化过程也基本完成，09年二季度，行业利润有望进一步回升，但同时我们也应当看到，宏观经济的不确定性仍在，部分子行业的供大于求的状况很难在短时间发生改变，目前仍没有充足的理由支持我们对化工行业整体表示乐观。此外，从二级市场的表现来看，市场已经对去年过度低估的化工板块估值予以了修正，目前各子行业08年PE和PB均处于25倍和 2.5倍上方，以目前可以预见的行业发展状况来看，这一估值水平已提前反映出市场对行业回暖的良好预期，估值进一步提升空间较为有限。

　　因此，我们仍然维持对于化工行业同步大市的投资评级。但从子行业来看，化工新材料、农药行业面临行业发展机遇良好，并有望得到政策的进一步扶持，我们给予其强于大市的投资评级。

　　2、关注估值提升、刚性需求、节能环保等结构性投资机会

　　经过今年一季度的普涨，化工行业整体估值趋于合理，我们认为二季度化工股走势将出现一定程度的分化，一些具有持续推动力因素的个股有望超越大盘，可以从以下三条主线对相关个股机会进行挖掘：

　　一是政策环境发生改变，估值中枢提升。由于政策预期的改变，一些受政策影响较大的子行业具有估值提升的可能，如受益于新的成品油定价机制的两大石油巨头，中石油(601857)和中石化(601857)，新定价机制为两家公司炼油毛利的稳定提供了保障，改变了市场对于这两家公司盈利持续性和稳定性的预期，估值中枢将得到提升。

　　二是下游需求刚性，周期性弱。虽然从整体上看，化工行业具有一定的周期性特征，易受到经济景气度下滑的影响，但也有部分行业由于下游应用领域的特殊性或是资源禀赋等原因，下游需求弹性较弱，具有明显的抗周期性，如农药、钾肥等。此类上市公司中我们重点看好诺普信(002215)、中信国安(000839)。

　　三、建筑节能环保材料。目前我国的建筑绝大多数都属于高能耗建筑，在能源总消费量中所占的比例已达到了近30%的水平，单位建筑能耗是同纬度西欧和北美国家的3 倍。在全国400 多亿平方米的建筑中，95%都属于高能耗建筑，而新建建筑也只有15%-20%执行了建筑节能设计标准。近年来，随着国家对于节能降耗产业的日益重视，建筑节能标准的提高已经提上议事日程，建筑保温市场启动在即，PU及MDI、硬泡组合聚醚、聚苯乙烯的需求都将进入新一轮的增长。相关上市如红宝丽(002165)、烟台万华(600309)有望从中受益。