公司业绩大幅增长：2010年第三季度，公司实现营业总收入为32.5亿元，较去年同期增长46%；归属于母公司所有者的净利润为1.2亿元，较去年同期增长82%。基本每股收益0.22元，同比增长83%。1-9月份，营业收入82.7亿元，同比增长30%；归属于母公司所有者的净利润为4.5亿元，较去年同期增长155%。基本每股收益0.83元，同比增长158%。

     公司整体毛利率提高：公司三季度整体毛利率为18.2%，比上年同期的15.4%增长了2.8%。1-9月份整体毛利率为21.7%，比上年同期的16.0%增长了5.7%。这主要由于公司主产品磷酸二胺、尿素及保险粉等的销售情况好于去年同期。

     化肥景气度回升，价格提升：受益于国际农产品期货价格的大幅上涨，化肥行业景气度回升，价格出现了上涨。三季度长三角地区的尿素价格从7月初为1590元/吨上涨到9月底1800元/吨，上涨幅度为13.2%;磷酸二铵7月初价格为2650元/吨，9月底上涨到2850元/吨，上涨幅度为7.5%。此外，由于国外化肥需求旺盛，公司化肥出口业务也保持顺畅。从上半年情况看，公司尿素与磷酸二铵收入分别占到总收入的48.4%与18.5%。化肥价格的提升使得化肥业务为公司贡献的利润得以增加。

     聚氯乙烯价格三季度上升17%：在生产原料电石价格上升推动下，三季度电石法聚氯乙烯(PVC)价格整体呈现上扬趋势。季初价格在7050元/吨，季末价格上涨到8250元/吨，上涨幅度达17%。此外，由于公司内蒙PVC生产所需电力及电石成本较低，公司的PVC产品具备生产成本优势。公司在青海仍将有氯碱项目投产，公司产能在西部布局的扩大将进一步突出公司的成本优势。

     盈利预测及投资评级：我们对公司的盈利预测小幅调整，预计2010-2011年公司的EPS分别为1.015、1.451元/股，以最新收盘价22.63计算，对应PE分别为22及16倍。基于公司良好的业绩预期及在西部的布局，给予公司“推荐”评级。