全球每年约新增人口 7500 万，这部分人口主要在发展中国家，人口增长必然带来对粮食食品的需求增长，尤其是随着中国、印度这两个*的发展中人口大国的兴起，国民对食品的消费比重不断提高，食品中蔬菜和水果的比例提升明显，以中、印为代表的发展中国家的消费水平提升，必然带动上游化肥的需求。磷肥作为农作物生长所需的三大肥料之一，必将随着化肥需求增长而增长。由于农作物的三大肥的施用存在合理的比例，因此随着整个化肥的增长将促进磷肥的增长。

　　2010 年，欧洲大陆遭受历史少见的炎热天气，干旱导致俄罗斯、乌克兰等东欧国家与欧盟多国出现农产区产量下降，减产幅度预计将达到30%，其中以俄罗斯最为严重，俄罗斯已经宣布暂停粮食出口。国际谷物理事会 8 月发布报告，因东欧和中亚地区小麦受灾减产，2010/2011 年度全球谷物预期产量为17.53 亿吨，供应缺口上升至2100 万吨。灾害导致全球农产品产量下降必将刺激化肥投入。我国今年自然灾害频发，灾害袭击多个粮食主产区，中央政府已经要求落实专项资金补助农资供应，重点是加大化肥的补助力度，实现对农作物的增肥促早熟防病虫目标。

　　2010三季度国际磷肥价格上涨直接带来国内磷化工行业盈利整体提高。国内磷肥淡季出口大增，减缓了国内供给压力；国内热法磷酸优势体现，黄磷价格持续上涨，食品级磷酸出口增加。我们预计2011-2013 年全球磷肥行业仍将保持较高开工率，国内磷化工行业景气将持续。我们重点关注专注于化肥与农用磷复合肥龙头企业——六国化工。

　　公司主要从事高浓度磷复肥的生产销售，主要产品为磷酸二铵、高浓度复合肥。是国内规模较大的磷肥生产企业，目前公司总计拥有112万吨磷肥产能。公司采取“驻点直销”营销模式，基本覆盖了全部国内市场。公司正大力推进一体化战略，力求实现产业升级和产品结构调整，提升盈利能力。向上游拓展矿产资源，建设合成氨装置解决原料瓶颈；向下游延伸产业链，规划实施湿法净化磷酸和精细磷酸盐项目。目前公司产业链延伸将步入收获期，宿松磷矿达产后年产32%品味磷精矿(P2O5)38.25 万吨， 5 万吨/年工业级湿法磷酸净化和3 万吨/年工业磷酸一铵项目预计年内建成；28 万吨合成氨项目2012 年将建成；与四川大学共同建立电池级磷酸盐生产技术研发中心，磷酸铁锂项目处中试验阶段。

　　前三季度EPS为0.28元，预计全年EPS为0.36元，对应市盈率在40倍左右。公司以化肥产业为基础，做大做强磷化工等下游产业为目标；将逐步实现三大原材料(磷矿、硫酸、合成氨)完全自给，化肥业务盈利能力达到同行业较高水平；向下游延伸产业链将给公司

　　带来广阔的成长空间，预计2010---2012年净利润复合增长率在10%左右，对应市盈率在32倍左右。后市值得关注！

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。