备受质疑且曾上市被否的安徽省司尔特肥业股份有限公司再次冲刺IPO，于11月29日审核首发申请。

　　据悉，司尔特肥业在深交所发行3800万股，发行后总股本为1.48亿股。公司主要从事高浓度磷复肥及专用肥生产与销售。

　　国有资产涉嫌流失？

　　2009年11月2日，证监会发审委发布公告称，司尔特肥业首发申请未获通过。

　　当时《上海证券报》披露，相关行业研究员表示，司尔特肥业在历史上屡次以注册资本为基数，转让公司股权，这或许是证监会否决公司IPO申请的主要原因。

　　转眼又是一年，今年司尔特肥业“卷土重来”再次冲刺IPO，该公司在国有资产管理和股权转让方面情况如何？

　　招股说明书显示，1997年9月，中化化肥公司、安徽省农资公司、宁国市农资公司三方共同出资组建宁国市中化司尔特化肥有限公司，注册资本3500万元，其中，中化化肥公司以货币资金1505万元出资，占注册资本的43%。

　　2001年，宁国农资改制成私营企业。2002年、2003年，司尔特肥业原有两大股东中化化肥、安徽农资先后退股。招股书称两大股东退出的原因是企业盈利状况不佳及未来发展存在分歧。

　　最值得关注的是，招股说明书称，中化化肥两次向宁国农资转让司尔特化肥，其价格均以转让时司尔特化肥的注册资本为基数。

　　前次招股说明书称：“中化化肥公司两次转让股权价格均系协议双方协商以注册资本为基数、按转让股权比例计算得出。自1997年11月设立至退出，中化化肥公司从司尔特有限公司分得利润累计达到893.50万元，全部股权转让所得及历年分红收入合计为2398.50万元，投资增值率达到59.37%。”

　　在两大股东退出之后的2003年12月，司尔特肥业增资扩股，引进双津公司为第二大股东，可是该公司两年之后全身而退。宁国农资于2005年12月13日向双津实业公司支付股权受让款3000万元。

　　据中国经济时报记者了解，事实上，无论是股权转让还是增资扩股都是以注册资本为基数，且二者的转让价格“依然”都以当初注册资本为基数。

　　对此，北京某证券行业分析师对中国经济时报记者表示，“去年司尔特肥业冲刺IPO失败，*质疑在于中化化肥退出涉嫌贱卖国有资产，国有股权转让为什么不按净资产而按注册资本转让？”

　　2001年资产总额只有3141.36万元的宁国农资，在2002年至2005年间受让司尔特肥业股权的时候花去了总计8225万元的真金白银。

　　针对上述种种现象，财务揭黑专家夏草曾在其个人博客发表文章《司尔特PE低价入股之谜》称，中化化肥6年投资收益只有区区59.37%，平均年收益率其实很低，但这不是问题关键，*疑问是2001年改制时，宁国农资资产总额只有3141万元，那么这8225万元的花费到底来自哪里？

　　招股书显示，宁国农资主要收益来自投资收益，之前的农资经销业务只是微利。对此，夏草分析文章称，2003年增资扩股的5600万元可能涉嫌虚假出资或者宁国农资通过转让定价有目的转移司尔特利润，导致司尔特业绩平平！

　　当中国经济时报记者试图电话联系司尔特肥业董秘吴勇，截至发稿时，电话一直无人接听。

　　战略投资者“真假难辨”？

　　2007年10月，司尔特肥业改制，2008年递交了上市材料。

　　招股说明书显示，改制前夕的2007年8月，宁国农资(此时是司尔特肥业*股东)按照注册资本分别向长江投资公司、金国清、楼江转让所持有的司尔特肥业25%、7.40%、4.10%的股权。

　　长江投资公司成立于2007年7月24日，注册资本2000万元。

　　2007年8月25日，长江投资公司向田三红转让所持有司尔特肥业5%的股权。

　　“战略投资者疑似资本骗子，涉嫌利益输送。”夏草认为，宁国市政府一份2007年8月13日司尔特肥业与长江投资战略合作签约仪式官方新闻稿称，长江投资作为国内知名的投资集团，总资产已达20多亿元，旗下拥有十多个投资、贸易、物流机构、具有十多年的资本运作经验和雄厚的资本实力。

　　据公开资料显示，田三红曾担任春天股份(现?ST国药600421)控股股东武汉新一代科技公司董事长，春天股份是2004年以来中国资本市场影响面较广的造假上市公司，上市之后又被大股东武汉新一代科技公司及幕后实际控制人掏空，造假上市、掏空、重组、再掏空、再重组。

　　司尔特肥业招股书称，长江投资以注册资本价格取得25%股权，因为司尔特肥业之前业绩不行，2006年净利润600多万元，没有战略投资者愿意入股，故贱价出售给长江投资。

　　长江投资入股后，司尔特肥业业绩井喷。据招股书显示，2007年—2009年，司尔特肥业净利润分别为4725万元、7866万元、6488万元。