刚刚将市场重心从房地产行业转向市政建设的棕榈园林，一笔高达80亿元的市政园林大单几乎震惊了整个园林行业，这也是目前园林绿化类上市公司当中签订的*规模的框架协议。 

　　10月28日，棕榈园林在公告中证实了此前外界的传言，确认了公司与长春高新区管委会签署了一份金额高达80亿元的建设项目合作框架协议。公司方面也表示，由于这一协议的金额占公司2010年营业总收入的619.95%,因此预计将对公司在2012-2016年的业绩产生影响。 

　　与此相对，目前公司账面上仅剩的7亿多元现金显然无法支撑起如此巨大的项目工程预付资金，未来，公司能够拓展融资渠道以保障现金流的稳定，也成为投资者最为关心的问题。 

　　80亿大单玄机 

　　10月25日晚间，棕榈园林忽然发布公告称因重大事项申请第二天停牌，到10月27日，公司在发布了三季报之后仍然没有复牌的迹象。 

　　然而早在26日的时候，市场就有消息传出，公司在25日下午与长春市高新区签订了一笔高达80亿元项目的协议。 

　　随后，记者也在长春市政府官方网站上找到了《长春日报》于26日发表的一条新闻，新闻中称25日下午，在北京举办的“长春市城市基础设施建设项目首次推介会”上，长春市政府与相关企业就66个城市基础设施建设、城市功能性项目达成合作意向并签署协议，这其中，长春市高新区与棕榈园林签订了一份总投资80亿元的“吉林省低碳产业园科技生态碳汇区四季城项目合作协议”. 

　　隐藏在这条新闻当中的这几十个字很快引起投资者的关注。 

　　“我们知道这笔协议的签订有可能会对二级市场造成股价波动，所以我们提前一天就申请了停牌。”10月27日，当记者拨通棕榈园林董事会办公室的电话时，董秘杨镜良已经忙得不可开交了，手边的两部电话不时有投资者打来咨询，他几乎要同时接起两部电话，而桌子上一份没有最终成稿的复牌公告还在等着他，“下午在下班前我们要把公告送到交易所。” 

　　28日，棕榈园林发布公告后复牌，受到利好因素刺激，公司股价开盘涨停。 

　　而按照公司正式发布的公告称，该建设项目计划建设期为3-5年，整个项目包含单个或若干个单体项目构成，投资总额80亿元人民币，整个建设工程采用BT方式运作，即长春市高新区将在整个工程完工后支付项目工程款，而这种模式也是市政园林工程通行的运作模式。 

　　现金流紧张 

　　这已经是棕榈园林今年签下的第二笔大单了。早在今年5月份，公司就与山东聊城签订了两份景观工程建设合同，总额为19.04亿元。而如果此次与长春市签署的80亿元框架协议能够顺利转化为建设合同的话，那么意味着棕榈园林目前手中的市政园林建设项目将近100亿元。

　　而据棕榈园林有关负责人此前透露，公司今年上半年在地产园林项目上只签下了10亿元左右的合同，而这些合同几乎都是几千万元一笔的零碎合同拼凑出来的。 

　　在园林行业，相对于地产园林，市政园林的毛利率要高出10个百分点左右，但是，高利润同时也要求市政园林项目必须有充足的资金流，以及承担与之相对的政府回款拖欠的风险。据了解，受到政府对于房地产行业调控政策的影响，棕榈园林目前已经开始将公司的经营重心向市政园林偏转。 

　　而按照棕榈园林方面此前公布的计划，公司目前在市政园林上的业务收入占比只有18%左右，计划在2012年之前将这一比例提高到30%左右。 

　　提高毛利率更高的市政园林业务，毫无疑问会增加公司整体的综合毛利率，然而与此相对，市政园林的巨额合同所要求的前期垫付款，也要求公司必须具备充足的现金流支撑。 

　　“虽然80亿元看似很多，但是这仅仅是一个框架协议，具体是否能够转化成为项目合同还要看后期，公司方面也会量力而行，根据自身的资金状况决定项目合同。”国海证券（16.42,0.84,5.39%）行业分析师杨荣娟认为，签订如此巨额的项目协议，毫无疑问会考验公司的现金流。 

　　对此，杨镜良在接受记者采访时表示，由于整个协议要分3-5年执行，同时也会细化成为具体的合同，公司方面会量体裁衣，根据公司的现金支付能力安排具体的合同约定，这样可以加快现金的周转能力，所以对于公司的现金占用还是比较小的。 

　　不过，一个显而易见的数字是，公司今年前三季度在经营活动现金流入上比去年同期增长了85.62%,而在现金流出上的增幅却高达151.25%,显然，公司在经营活动上的现金处于净流出状态。根据公司三季报数据显示，公司前三季度的资金净流出额为4.63亿元，而去年这个时候这一数字还不到4000万元，一年时间整整增长了11倍。 

　　超募资金殆耗尽 

　　根据棕榈园林刚刚公布的三季报数据显示，目前公司账面上剩余的货币资金已经从去年同期的12.44亿元减少至7.27亿元，一年的时间公司现金净流出了5.17亿元。 

　　而在这7.27亿元资金当中，绝大部分还是暂不能动用的上市募集资金。去年6月份公司上市时，在获得1.688亿元的募投项目资金的同时，还获得了高达11亿元