行业供过于求的背景下公司仍有48%的业绩增速扣非后也在37%充分体现了公司研发与营销两大核心竞争力。虽然明年行业整体仍然面临巨大的库存压力但我们仍然看好公司主力品种的推广速度行业制种扩张减速将带来成本上涨放缓综合毛利率有望止跌回升。长期来看公司仍是种业中的*品种目前估值不低建议关注制种、粮价以及政策等带来的主题投资机会维持“审慎推荐-A”。

　　公司上半年收入增长10.6%净利润增长48.5%。今年上半年实现营业收入8.33亿元同比增长10.6%营业利润1.37亿元增长30%归母净利润7807万元增长48.5%扣非后增长37%实现EPS0.19元。公司还预计1-9月将盈利9701-10978万元相比去年同期的2553万元增长280%-330%但其中包括转让新疆银隆股权的一次性收益7910万元。

　　水稻种子:收入稳定增长毛利率持续提升;发展战略微调主推高毛利品种的同时还要抢占市场份额。稻种业务仍然是公司的*亮点收入增长13%毛利率提高1.5个点。其中主推品种Y两优一号估计推广面积约600-700万亩已成为全国第一大品种深两优5814经过两年培育开始放量带动子公司亚华种业上半年净利润增长到5021万元已远超过去年全年的1951万元。公司市场策略有所调整在主推高毛利的两系品种的同时重新开始强调量的增长尤其是要抓住未来几年小企业逐渐退出的机遇期提升公司的市场占有率(公司目前市占率约15%巅峰时期曾达到近30%)。

　　玉米种子:隆平206推广得力但提价幅度不及成本上涨毛利率明显下滑。

　　玉米种子上半年收入大幅增长126%但毛利率下滑了12.3个百分点主要原因是近两年制种成本每年涨幅都有15-20%而今年玉米种子全行业供给过剩提价幅度不大。隆平206今年推广面积增长很快我们通过经销商了解到其优势在于抗逆性强卖相好安徽隆平在营销上做足了功夫在业内也是非常推崇。但由于其本身属于类郑单958的品种相比其他品种表现并无绝对优势未来增速或许会放缓好在公司还有隆平208等其他品种储备再加上安徽隆平团队强大的营销能力未来仍然看好其玉米种业的发展。