农业部8月22日颁布新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》(以下简称新《办法》)，将于9月25日起正式实施。新《办法》是贯彻落实《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》的一项重大举措，必将对我国种业发展起到实质性推动作用。

　　据统计，目前全国持证种子经营企业8700多家，其中三分之二企业的注册资本在100万~500万元的中小企业，90%以上的企业没有研发能力。由于企业多小散，品种研发能力弱，大大降低了企业的竞争实力，影响了种业的快速发展。

　　新《办法》出台的主要目的就是通过大幅度提高种子市场的准入门槛，促进企业兼并重组，推动"育繁推一体化"企业做大做强。新《办法》将经营杂交稻、杂交玉米种子企业的注册资本由500万元提高到3000万元，进出口种子企业注册资本由1000万元提高到3000万元，农业部发证的"育繁推一体化"种子企业的注册资本由3000万元提高到1亿元，还要求这些企业有固定的育种人员、育种机构和工作经费，有稳定的生产基地、健全的售后服务体系以及通过审定的品种等。可以预见，通过准入门槛的大幅提升，我国种子产业整合正式拉开大幕，一些技术先进、资金雄厚，具有"育繁推一体化"能力的大型民族种业公司将迅速崛起，种子企业多、小、弱的市场格局将得到根本改变。

　　新《办法》对企业的固定资产提出了明确要求。种子企业必须具有包括仪器设备、检验室面积、仓库面积等在内的固定资产，其中，"育繁推一体化"种子企业固定资产5000万元以上，经营杂交稻、杂交玉米种子企业固定资产1000万元以上，进出口种子企业固定资产1000万元以上。这些规定将在一定程度上减少虚假注册、抽逃注册资金的现象，进一步保护农民利益。

　　新《办法》在许可申请的管理上做出了一些修订。规定种子生产许可证申请者已取得相应作物的种子经营许可证的，在办理种子生产许可证时，免于提交注册资本、固定资产以及检验设施设备等证明材料。这些规定通过简化许可程序，为种子企业生产与经营相结合提供了便利条件和政策导向，鼓励和推动企业逐渐走向"育繁推一体化"。

　　新《办法》在监督管理上加大了力度。根据新《办法》，种子经营者应当建立种子经营档案，并按规定报告年度种子生产、经营情况，由原来单纯的种子生产、经营"许可证管理"向生产经营全过程管理转变，更加注重许可后的监管。

　　落实新《办法》是对种子企业现有利益格局的一次重大调整，能否真正实现推动种业升级的目的，关键在于落实。首先要加大宣传，尤其是要让广大中小企业认识到，这次提高门槛不是简单的淘汰中小企业，而是要促进企业兼并重组，提升种业的整体创新力和竞争力。其次各级农业主管部门要严格把关，防止不法企业以欺骗手段获取种子生产经营许可证。再次要加强市场监管，要对一些达不到条件转入地下非法生产经营的企业进行坚决打击。因此，新《办法》的落实不仅是要求企业提升水平，也是对各级农业主管部门管理能力的一次考验。$$$

　　8000多家种企分食500亿市场 种业洗牌静待新政

　　今年以来，从国务院出台加快现代农作物种业发展的意见，到全国现代农作物种业工作会议召开，种业的"国家战略地位"日渐明确。随着农业部种业管理局的获批成立，种业期盼已久的"新政"近期有望密集出台。

　　记者近日从农业部和吉林、黑龙江、安徽等地了解到，《农作物种子生产经营许可证管理办法》和各地落实国务院意见的配套细则即将公布，这些政策文件意在推动种业兼并重组、扶持种业做大做强。

　　据统计，今年初至今，我国种业并购交易规模达5.53亿元，这一规模达到去年同期的3倍以上。业内预计，受益于系列扶持政策的密集出台，我国种业企业并购步伐将大大提速。

　　利好

　　配套政策将于近期公布

　　记者日前从农业部获悉，种业管理局已经获批成立，目前正在筹建之中。作为规范种业的重要政策之一的《农作物种子生产经营许可证管理办法》(以下简称《办法》)也即将公布。

　　去年公布的《办法》征求意见稿中已经明确提出，种子企业的准入门槛将大幅提高，其中杂交水稻和玉米种子的生产和经营企业注册资本从原来规定的500万元提高到3000万元"育繁推一体化"农作物种子经营企业的注册资本从原来的3000万元提高到1亿元。

　　今年以来，国务院先后发布了《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，召开了全国现代农作物种业工作会议。业内人士称，国家支持种业做大做强的政策导向非常明确，主要方向之一就是向龙头企业倾斜，促进企业兼并重组。

　　日前农业部确定，将以种子为重点，加快研究和推进农业科技进步，推动种子企业兼并重组，坚持扶优扶强，培育具有核心竞争力和较强国际竞争力的"育繁推一体化"种子企业。按照农业部的要求，各省(区、市)应尽快制订推进现代农作物种业的实施意见，出台配套措施。

　　吉林省农委相关负责人告诉记者，吉林目前正在征求行业企业的相关意见，之后会综合各方面意见并结合省情出台相关指导细则。安徽省某种业企业负责人也对本报记者表示，省里已经召集企业开过几次会传达中央相关精神，具体鼓励政策也已经在酝酿中。

　　黑龙江省种子管理局有关人士说，目前正在和其他部门会签关于落实国务院意见的政策，以推动兼并重组，加强种子管理，政策将于近期出台。

　　中投顾问食品行业研究员周思然认为，为鼓励种业企业兼并重组，相关部门可出台一系列的优惠政策，如优先申报和争取国家良种补贴;优先支持其通过发行债券、股权转让等方式筹集企业发展资金;支持企业资源整合;鼓励商业银行设立种业企业兼并重组专项贷款资金，加大对种业企业的贷款支持力度。

　　效应

　　种子企业并购交易规模同比提升3倍

　　"在政策的激励和市场的自动调节作用下，预计我国种业在今年下半年将会有一大批中小企业被淘汰或者兼并，其曾经拥有的市场份额将会被行业内重新诞生的龙头企业所替代。"投中集团分析师万格对记者说。

　　据了解，目前我国种子市场容量约为500多亿元，是仅次于美国的第二大种业市场。持有经营许可证的种子企业达到8700多家，其中注册资本3000万元以上的有200多家。有分析预计，通过5年左右的时间，中国种业产业规模将超过1000亿元。

　　根据中国种子协会的评定，2010年中国种业骨干企业有54家，包括隆平高科、登海种业、敦煌种业、丰乐种业、荃银高科、神农大丰等上市公司。在一系列政策信号的刺激下，种业上市公司自8月份以来表现强劲，一些个股的涨幅达到20%左右。

　　安徽荃银种业科技有限公司副总经理金毅告诉记者，之前国内种业过于分散，这使得国内种业企业很难拼得过那些跨国公司。兼并重组有利于集中行业资源，增强公司的规模效应和科研实力，对销售市场的拓展也有益。他说，荃银种业在今年开始加速了并购的步伐，今年迄今为止已经完成四起并购，未来还会继续并购的进程。

　　万格说，根据ChinaV enture投中集团旗下数据产品CV Source统计显示，2010年1月1日至2010年8月17日，种业并购交易完成案例数量为7起，总规模为1.3亿元。今年初至今种业并购交易案例数量为6起，交易规模达5.53亿元。从案例交易数量来看，与去年同期持平，但是交易完成规模上升325.38%。从并购特点来看，今年前半年与去年同期比较，种业并购细分行业逐渐由去年的仅限于谷物种植向油料种植扩展。

　　隆平高科董秘彭光剑告诉记者，目前隆平高科还没有明确的并购目标，但正在做积极的前期准备。并购的方向明确在种业领域，将更偏向于玉米种子方面的并购，杂交水稻领域将更多地考虑资源互补性的企业。

　　不过有业内人士表示，种业兼并重组不仅要"做大"，更要"做强"。黑龙江省的一家注册资本为3000万元的种企负责人说，有的企业兼并得越多，负担越重。"航空母舰"建起来了，还要考虑有没有"炮弹"，有没有好的品种，能不能在市场上站住脚。

　　差距

　　尚难与国外种业巨头比肩

　　与国外企业相比，国内种子企业在资金、技术、品种、人才等方面均存在不小的差距，两者之间的竞争被业内人士认为是"麻雀"与"老鹰"的较量，这无疑增加了"做大做强种业"的紧迫性。"国际种业发展历程说明，企业强则种业强。"农业部种植业司种子处处长吴晓玲此前说，1960年至1990年间，美国种业经历产业快速发展阶段，一方面是种子企业间横向并购扩张，另一方面是制药、农化大企业进入并逐步主导种业。大规模的产业并购直接导致种业集中度快速提升。

　　据了解，国内*种企的种子年销售收入不过10多亿元，而杜邦、孟山都等国外种业巨头的销售额达到几十亿美元，全球种业前五强2009年销售收入合计占全球种业市场的一半份额。

　　记者今年上半年在东北三省调研时发现，目前美国先锋、孟山都、德国K W S等跨国种业巨头正加快在中国的布局，通过成立合资公司、科研公司以及与国内科研院所合作等方式，对国内种业构成了不小的冲击。

　　周思然对记者表示，我国种业巨大的市场空间、高额的利润及国内种业企业较弱的市场竞争力纷纷吸引洋种子大举进军我国市场。自2007年起，外资并购国内种业企业的步伐逐渐加快。就外资并购我国种业企业的历史来看，外资与国内企业合作时虽然名义上是中方控股，但产品核心技术、管理人员等资源均掌握在外企手中，不少外企已经获得合资企业的实质性控股权，并加速向产业上游渗透。

　　一位种业资深专家告诉记者，国内很多种子企业希望与外资合作，但大多没有"被兼并"的价值。数据显示，8000多家种子企业中具有研发能力的只有100家左右，近90%的品种都来自科研单位，而美国90%的品种来自企业。

　　周思然认为，相较"洋种子"，我国种业整体研发水平低、企业规模较小、综合竞争力弱。为促进种业的发展，国家应该从加大种业企业与科研机构之间的合作、增强种业企业之间优质资源的整合力度以及一定程度抑制"洋种子"的发展等方面加以政策扶持。(.经.济.参.考.报)$$$

　　打造"种业航母" 种子企业争抢千亿大蛋糕

　　种子是农业的基础，事关农业生产安全和国家安全。在世界经济全球化、市场化的今天，如何提高国内种业公司的竞争力和话语权，已成当务所急。业内人士指出，随着种业管理局的成立，加快种子产业发展的各项措施的出台，未来品种和行业集中度将会明显提升，而享受融资便利的龙头企业将成为整合的*受益者。

　　与世界主要国家相比，目前，我国种业的市场集中度明显不足，整体实力十分薄弱，普遍存在着"多小弱"的特点。

　　据了解，由于起步晚、基础薄弱、管理经验欠缺等历史因素，目前我国持证种子企业已近万家，其中注册资金3000万元以上的只有200多家。2010年年报显示，上市中期企业收入规模均值6.15亿元，*刚刚超过10亿。而美国孟山都的业务包括玉米、大豆、蔬菜种子等领域，业务遍布66个国家，2010年总收入105亿美元，其中种子及相关产品收入达76亿美元。相比而言，国内种业巨头规模与国际巨头相去甚远。全球种业10强公司在世界种子贸易额中所占份额达35%，而我国前10强种业企业同期只占全球种子市场销售额的0.8%。目前我国99%的种子企业没有品种研发能力。最具研发能力之一的登海种业每年科研投入仅2000万元左右，而美国先锋公司年研发投入达数亿美元。

　　外资的加速涌入也在不断挤压国内种业公司的市场和利润。中国种业市场对外资开放10余年时间内，全国已有约50家持有效证照的外资企业涉足国内市场，其中不乏孟山都、先正达等国际种业巨头，以种子业务位居全球种业第三的瑞士先正达公司为例，自1998年10月入驻寿光打入蔬菜种子市场以来，这个公司已在中国累计投资2亿美元。目前，我国前十强种子企业仅占国内种子市场份额的13%，美国前20家种子企业垄断了全美70%的份额，登海、隆平、敦煌、德农、丰乐等5家上市公司2008年销售额仅相当于美国孟山都公司的1/15。以蔬菜种子为例，在中国*的反季节蔬菜种植基地和集散中心山东寿光，彩椒、长茄等一些蔬菜品种的外资种子已占据90%以上的市场份额。

　　日前，农业部拟设种业管理局加速行业兼并重组，并且正在制定加快种子产业发展的措施，包括种子基地建设。

　　"在政策的推动下，未来品种集中度和行业集中度将会明显提升，在此过程中享受融资便利的龙头企业将成为整合的*受益者。"齐鲁证券分析师认为，预期年底前种业整合政策将取得实质性进展，而并非以往的老调重弹和纸上谈兵。尤为值得关注的是对既有科研育种事业单位的改革即将破题，育种研发逐步转向商业化育种，将彻底改变国内种业品种过多，竞争过于激烈的格局。

　　"在业绩高增长、产业转型和政策扶持等因素的共同推动下，种子行业基本面将持续向好。"中信证券认为，在市场竞争格局趋于有序之后，经过3-5年的扶持与发展，我国种子行业市场份额有望进一步提高到1000亿左右，较2011年增长幅度超过60%。这一方面来自于种子商品化率的提高，同时也是各公司通过加强对农户用种全过程的服务，提高种子产品附加值的成果;市场容量提高后，龙头公司的成长空间被进一步打开。

　　此外，研发、生产、营销等环节的支持，以及对"育繁推一体化"企业的税收优惠政策，有望提高企业自身的中长期竞争力，同时也将有一大批中小企业被淘汰或并购，而小企业曾经拥有的市场份额，将最终被在市场与政府的双重考核下胜出的龙头企业获得。

　　该分析师认为，未来，中央将引导相关部门重点做好强化农作物种业基础性公益性研究、加强农作物种业人才培养、建立商业化育种体系、推动种子企业兼并重组、加强种子生产基地建设、完善种子储备调控制度、严格品种审定和保护、强化市场监督管理、加强农作物种业国际合作交流、制定现代农作物种业发展规划、加大对企业育种投入、实施新一轮种子工程、创新成果评价和转化机制、鼓励科技资源向企业流动、实施种子企业税收优惠政策、完善种子生产收储等政策。预计新的种子企业管理条例有望率先出台，从而提高全国种子企业进入和退出门槛。(.证.券.日.报)$$$

　　19家公司被吊销执照 种业新政促行业整合

　　2011年的种业新政正在对现有的行业格局产生重大影响。随着政府对相关企业的整顿，种业行业集中度有望得到提升。

　　日前，农业部在北京召开打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品专项行动新闻通气会，据农业部科技教育司副司长杨雄年介绍，在上半年的农业部打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品专项行动期间，各级农业部门加强源头治理，严格种子生产企业资质审查，强化授权品种《种子生产许可证》发放管理，对4000余家小麦、玉米、水稻持证企业的《种子生产许可证》进行了全面核查，涉及授权品种2000余个，此间共撤销、收回种子生产许可证470余个，依法吊销了19家种子企业生产经营许可证，有效保护了品种权人的合法权益;全国农业部门增加市场监管力量的投入，加大种子市场抽查力度，集中打击套牌侵权行为，查处了侵犯品种权案件117起，涉案种子达200万公斤，案值3000余万元，有效遏制了销售侵权假冒种子的违法行为。

　　据悉，全国农业系统集中开展打击侵犯品种权和制售假冒伪劣种子专项行动保护了权利人、经营者和广大农民利益，激发了国内研发人特别是企业保护知识产权积极性。据统计，2011年上半年国内研发人的品种权申请量较去年同期增长了11%，其中企业申请量增长了45%。

　　今年2月，农业部在其制定的《2011年全国农资打假专项治理行动实施方案》中将"种子"列为查处的重点产品第一位，"严厉查处生产经营假劣种子、套牌侵权、无证生产经营、未审先推、包装标签不规范等违法行为"，这与农业部往年的整治重点颇为不同。今年4月，《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》将种业列为"国家战略性、基础性核心产业"，指出要"严格种子生产、经营行政许可管理，依法纠正和查处骗取审批、违法审批等行为，加强种子行政许可事后监管和日常执法，加大对种子基地和购销环节的管理力度"。

　　"看来农业部对种业开始动真格的了，后续整顿扶持措施应该会继续跟上，资质不够的种子企业将被逐步淘汰，具有研发能力的大型优质种业公司将得到扶持，种子行业的集中度将会提升。" 一位农业行业分析师在接受记者采访时表示。

　　目前，中国持证种子企业有8700多家，注册资本在3000万元以上的仅有200多家，实现繁育推一体化、经营范围覆盖全国的企业不到100家，种业前10强在国内的市场份额仅约13%。(.证.券.时.报 .尹.振.茂)$$$

　　农业部将推动种子企业兼并重组

　　农业部日前确定，将以种子为重点，加快研究和推进农业科技进步，推动种子企业兼并重组，坚持扶优扶强，培育具有核心竞争力和较强国际竞争力的"育繁推一体化"种子企业。

　　农业部部长韩长赋表示，农业部将严格种子品种管理，加大品种推出力度，加强种子市场监管，依法严厉打击制售假劣种子和套牌侵权的违法行为。同时，加强种子生产基地建设，建立健全储备制度。

　　目前，我国农作物育种创新能力、种业产业集中度、种子市场监管能力仍然较低，品种多乱杂、企业多小散、种子假冒伪劣等问题仍然突出，种业面临的国际竞争非常激烈。

　　"今年国务院出台了关于加快推进现代农作物种业发展的意见，这是我国农作物种业历史上具有里程碑意义的大事。"韩长赋说，"政策设计能否变成发展成效，最关键的是要开拓创新抓落实。要尽快制订本省(区、市)实施意见，出台配套措施。"(.新.华.网 .马.骞)$$$

　　种业行业专题报告:独立于经济周期的避险策略选择

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：秦军 撰写日期：2011-08-09

　　种子股弱市强势。八月第一周,种业指数上涨11.96%,农业指数跌0.21%,沪深300跌6%。种子股在行业基本面空白期逆市飘红,是投资者独立于经济周期的策略选择。

　　短期非基本面推动,长期积极因素多。近期种子股的上涨更多的是非基本面推动,是投资者在独立于经济周期的避险需求推动下的策略选择。从长期的行业逻辑出发,我们认为种业股未来的行业容量增长、大企业并购将成为行业主基调。

　　种业具备重要战略地位。过去30年的经验告诉我们,粮食总产出增长的90+%贡献来源于单产提高,而种业是提高单产的重要手段,种业对于粮食安全意义重大。

　　种业市场容量仍能提高。由于耕地有限,我国未来种子市场容量扩大来自两个方面:一是商品化率提升:目前我国种子商品化大约50%左右,远低于发达国家80-90%的水平;二是种粮比的提高:目前我国种子价格与粮价之比平均约为5-8倍,远低于发达国家20-25倍的水平。

　　种子价格仍有上涨预期。种子在粮食生产成本中仅占比5.6%(2009),占收入比例更低,静态看5%的粮价上涨即可覆盖种子价格翻倍。在近几年农村劳动力短缺、种粮机会成本上涨的情况下,优质种子通过"高投入、高产出"模式维持其高价格,整体种子价格仍有上涨预期。

　　种业未来趋势:龙头企业迎来黄金发展期。国际种业巨头的成长史就是并购史,未来我国行业准入、政策扶持等种业政策都将向大企业倾斜,在行业供需结构好转、行业容量持续扩大的背景下,种业龙头将迎来黄金发展期。

　　增持种业行业,推荐顺序:敦煌种业、隆平高科、登海种业。

　　敦煌种业:低估值、高弹性、有安全边际;

　　隆平高科:新品种、价值营销、资本运作。$$$

　　种业管理局若成立,则重大利好种业龙头

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2011-08-08

　　总之,无论从行业层面,还是企业层面,目前来看,种子都是整个农林牧渔板块中转型最快(行业集中度进入加速提升期),盈利能力最强(部分优秀品种的毛利率达到了60%以上)。

　　风险提示:产区持续降雨等自然灾害;种子价格下跌;产业转型进度低于预期。

　　维持种子行业"强于大市"的评级,登海种业有望领涨板块。

　　总体上看,我们目前力推种子板块有三个理由:1、基本面依然向好,市场情绪宣泄基本结束。上半年存在系统性风险、行业内部分公司利空因素,整个种子行业估值大幅下调,尤其是登海种业的业绩与估值,一度被下调至历史最低水平。进入三季度之后,龙头公司基本面向好,有望被生长中的玉米大田表现所证实。

　　2、政策落实加速,行业估值有提升空间。经历了三个多月的政策真空期之后,政策落实有望在农业部相关机构宣布成立后加速落实,利好政策的兑现不但会使行业中长期发展向好趋势进一步清晰,同时也将对资本市场起到稳定种业股估值的作用。3、各具体政策、玉米、水稻新品种的大田表现,有望提升市场对行业的整体关注度,成为股价上涨的催化剂。

　　我们维持种子行业"强于大市"的投资评级。我们认为,在业绩高增长、产业转型和扶持政策等因素的共同推动下,种子板块行有望迎来估值修复的震荡向上行情。推荐登海种业、敦煌种业、大北农、丰乐种业、荃银高科、万向德农、神农大丰,其中,预计登海种业有望以"市场或因超级玉米大田表现优秀,上调公司业绩预期;以及估值恢复性回升"两大逻辑,领涨种子板块。$$$

　　对种业股看法逐步转向乐观

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2011-08-04

　　事件:近日有媒体转载农业部相关决议,表示未来将以种子为重点,加快研究和推进农业科技进步,推动种子企业兼并重组,坚持扶优扶强,培育具有核心竞争力和较强国际竞争力的"育繁推一体化"种企。

　　5月份国务院在长沙召开建国以来规格最高的全国现代农作物种业工作会议,随后6月份国家开发银行发布支持种业发展意见,表示将为"育繁推一体化"龙头企业提供明确融资支持,鼓励商业化育种、良种生产基地建设、种子收储体系建设和国际市场开拓。

　　预期年底前种业整合政策将取得实质性进展,而并非以往的老调重弹和纸上谈兵。尤为值得关注的是对既有科研育种事业单位的改革即将破题,育种研发逐步转向商业化育种,将彻底改变国内种业品种过多,竞争过于激烈的格局,预期未来品种集中度和行业集中度将会明显提升,在此过程中享受融资便利的龙头企业将成为整合的*受益者。

　　6月份以来我们先后调研了隆平高科、敦煌种业和登海种业,以及实地走访和电话调研了湖南、安徽等地的经销商,对稻种行业格局进行了梳理(详见7月19日《隆平高科(000998)投资价值分析报告:营销体系变革将契合业绩释放拐点》),并对先玉335在北方玉米区的市场份额天花板进行了详细分析(详见7月30日《敦煌种业(600354)深度报告:敦煌先锋产销激增,驱动盈利稳定增长》),接下来我们还将通过深度报告形式对登海605的市场前景进行深入探讨。

　　我们认为种业板块出现中线投资机会的前提条件有:1)半年报业绩风险释放;2)种业整合政策实质性展开;3)7-9月份制种风险逐步释放完毕和品种大田表现稳定。目前情况来看,随着敦煌种业和登海种业半年度业绩预告发布,以及农业部对整合政策表态,前两大前提已经初步具备,而且根据我们调研情况,目前制种基地生长情况良好,优质品种大田表现优秀,因此建议投资者关注种业股的中线投资机会,结合我们对种业公司业绩增长确定性的判断,推荐品种依次排序为隆平高科、登海种业和敦煌种业。$$$

　　光大证券:下半年重配种子、水产;高弹性看好华英农业

　　分析师：李婕 撰写日期：2011-07-16

　　一周行情回顾:

　　本周大盘涨幅有所收窄,上证综合指数/ 深圳成份指数分别上涨0.80%/0.83%,申万农林牧渔行业指数上涨4.13%,显著跑赢两市指数。细分子行业中,多数板块呈现涨势,其中SW 水产养殖涨幅*,为7.72%,;只有SW 其它种植业下跌,跌幅为0.16%。

　　农业行业投资策略:

　　农业行业当前热点在于养殖。我们认为因周期特性,养殖行情难以贯穿全年。我们判断下半年农业行业将出现风格转换,积极把握子行业之间轮动。

　　我们在7月3日的行业报告中,曾建议前瞻性配置种子、水产,下半年重回主流。有资源、有技术、有壁垒的行业和公司是中长期投资的*选择。

　　种子和水产仍然是农业板块中质地最好、排他性最强和基本面最为扎实的子行业。目前对于这一观点,我们仍未改变,下半年重点配置种子、水产:部分种子企业今年虽然是业绩低点,但下半年国家层面的政策仍将主导行业整合兼并趋势,带来投资机会;水产下半年量价齐升。

　　此外,反弹过程中,建议关注高弹性品种。即为反弹,自然是跌的多的或者弹性高的品种会有不错的表现,目前市场反应也验证了我们的看法。

　　1) 种子、次新股跌幅居前,反弹也居前。

　　2) 高弹性的:畜禽养殖。

　　遵循以上思路,我们建议重点关注华英农业:鸭苗均价涨1元,按全年1亿只鸭苗测算,可增厚EPS0.7元。

　　华英农业的调整受双重影响:一是系统性风险;二是鸭苗价格前期暴跌所致。鸭苗价格从5元跌到最低1元,主要受农忙和南方旱涝灾害转换并持续影响补栏。而目前鸭苗价格又反弹至3.8元左右,在当前价格下,华英单苗能保持1元的净利润。

　　随着以上不利因素的消失,鸭苗近期将出现快速补栏,会带动一波行情。

　　鸭苗属于小品种,其弹性比鸡苗更高。而随着下半年需求旺季到来,这种补栏将得以持续,价格也将继续向上。$$$

　　宏源证券：养殖景气高涨战略关注种业

　　分析师：胡建军 撰写日期：2011-06-15

　　报告摘要:夏粮丰收难解粮食相对紧张的基本格局。农业部的信息:今年夏粮有望实现8连增。但秋粮能否丰收事关全年粮食产量的关键,其中,占稻谷产量60%的中稻举足轻重,长江中下游中稻主产区今年春夏的旱涝灾害对形势非常不利。静态看:小麦库存最为丰裕,供需矛盾最小;玉米产销缺口近两年扩大;而稻谷的库存消费比低于国际警戒线;大豆属土地资源密集型作物,国内种植比较效益低,进口依赖度近80%。

　　国内粮价走高带来主题性机会。2004年来,水稻和小麦的最低收购价提高了30-70%不等,农产品价格指数平均年增7.5%。由于人口、自然禀赋、比较效益等多方面原因,粮价长期上涨的趋势不会改变。

　　从生产周期考虑,养殖业景气有望延续至2012上半年。

　　11H行业指数走势同10年迥异。上半年农业指数跑输大盘11个百分点,10年跑赢大盘39个百分点。高估值是农业板块快速调整的主要原因,目前板块市盈率是沪深300的4.26倍,是全部A股的3.46倍。

　　行业中性评级,三季度推荐养殖业,四季度建议关注种业。养殖业年内景气高涨,关注产业链受益公司,包括养殖和饲料,推荐雏鹰农牧、新希望、正邦科技、唐人神等。上半年的日本地震及长江中下游干旱为海水养殖加工带来市场机遇,推荐獐子岛、东方海洋及天宝股份。从发展机遇和空间看,我们认为种业最好,由于估值和预期的因素,年内主要是脉冲性机会,关注登海种业、丰乐种业、隆平高科。$$$

　　中信证券：继续看好养殖、种业、饲料板块

　　分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2011-06-02

　　6月策略观点:本月,我们继续看好养殖、种子、饲料板块。种业扶持政策进一步明确;生猪养殖龙头企业的规模加速扩大,且行业毛利率已经进入长期上升的通道。此外,养殖、饲料行业正处于上升周期。

　　农产品价格判断:美农业部5月供需报告中性偏空。大豆、棉花、白糖上市将阶段性补充供应,但近期异常天气令市场对全球粮食供应的担忧再起,预计国际农产品价格将延续震荡走势。国内干旱推高粮价上涨预期,但受现货供应充足(冬小麦或实现八年连增)以及调控影响,粮价或将平稳趋涨;能繁母猪存栏量4月再下降,供应偏紧或促扬猪价,并带动禽肉产品继续上涨。

　　行业基本面未变,超跌过后或迎反弹。我们认为,农业行业前期下跌的主要原因在于市场投资风格转换,导致高估值板块呈现集体估值调整。我们依然看好行业的理由是:1)板块下跌幅度较深,3月至今,上证综指累计下跌5.56%,农林牧渔下跌13.45%;2)基本面并未出现不利改变;3)农产品价格呈上涨趋势,通胀水平可能居高不下甚至再次冲顶,将支撑行业估值水平。

　　种业、养殖、饲料板块有望率先企稳回升。政策旨意空前坚决,种业转型有望提速,在基本面以及政策面的共同推动下,种业企业业绩增长可能会好于市场预期,猪企龙头进入快速成长期,并且猪价仍处上升通道,行业有望全年保持高盈利。饲料行业或将受益于生猪补栏积极性提高,2、3季度有望迎来销售旺季,且预计原材料价格涨势趋缓,饲料行业景气或将逐步回升。

　　风险提示:畜禽价格大幅下跌;大规模疫病暴发;制种遭遇严重自然灾害。

　　维持行业"强于大市"评级。我们维持行业"强于大市"评级。我们继续看好业绩增长有保障的种子板块,以及受益于全年景气高位的畜禽养殖、饲料等板块。6月份蕈点推荐的投资组合:隆平高科、雏鹰农牧、圣农发展、登海种业、新希望、海大集团、华英农业、大北农等。$$$

　　国都证券：养殖业享受美好时光,种子业政策扶大做强

　　分析师：徐昊 撰写日期：2011-06-23

　　1、上半年行业估值和通胀走势背离。上半年通胀的走势和行业估值走势出现了明显的背离,我们认为行业估值水平快速下移,有两点原因:1)行业整体估值在行业间处于较高水平;2)市场在上半年呈现系统性下跌,上半年行业估值水平的下移受市场系统性因素影响更多。

　　2、行业估值不具备明显优势。目前农林牧渔行业的静态估值和动态估值均处于行业间的最高水平。我们认为农林牧渔行业的估值水平现在并不具备显著优势,下半年通胀的走势可能会进一步影响行业估值水平。市场普遍预期下半年通胀水平会走低,对农林牧渔行业的估值支撑可能继续下降,市场系统性风险的加剧也给估值支撑带来压力,给予行业"中性"评级。

　　3、涨价还未完全兑现至业绩上涨。农产品价格上涨,带来销售收入增长,2011年一季度行业收入增长27.3%,但一季度净利润仅增长18.9%。盈利能力方面,2011年一季度行业毛利率15.6%,比2010年一季度平均毛利率下降0.77个百分点,环比2010年季度毛利率提升0.77个百分点。农产品价格的提升并没完全兑现在公司盈利能力增长,预计下半年盈利增长会得到兑现。

　　4、三季度继续看好价格支撑的生猪养殖行业。上半年生猪价格强劲回升,主要有三方面原因:1)生猪价格周期已进入价格上升的周期;2)玉米、豆粕等饲料价格上升推高了养殖成本;3)通胀水平的上升带动食品价格体系的整体上行。猪价上涨直接利好生猪养殖行业。6月生猪养殖盈利(110公斤出栏)已经上升至699元/只,我们判断短期生猪价格仍可能会有小幅的攀升,因存栏量的提升,价格上涨的空间已经不大。但如果爆发养殖疫病,生猪价格可能出现超预期上涨。生猪养殖盈利上升会带来三季度存栏量的大幅提升,饲料需求增长,行业处于景气上升周期,预计四季度饲料行业将出现量价齐升的格局。

　　5、四季度看好政策强支撑的种子行业。预计2015年种子市场规模将达到800亿元以上,行业增长创造了公司的成长空间,政策也在强劲支持行业龙头公司做大做强。2011年杂交水稻的平均价格同比上涨16.2%。杂交玉米精品种子价格同比上涨3.5%,良种需求强劲是提价的*动力,预计2011/12销售季良种价格仍继续上升。四季度是种子销售旺季,业绩可以得到兑现,看好种子行业四季度表现。

　　6、重点公司推荐。推荐生猪养殖行的雏鹰农牧和大康牧业,推荐饲料行业的正邦科技、金新农和大北农,推荐水稻种子行业的隆平高科、丰乐种业和荃银高科。